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云海金属:铝合金业绩贡献大幅提升

2010-08-04来源:压铸网
核心摘要:    铝合金业务产销两旺,是上半年业绩贡献主要来源。  今年上半年公司通过上市募资和自筹资金投资建设的共6万吨高

    铝合金业务产销两旺,是上半年业绩贡献主要来源。
  今年上半年公司通过上市募资和自筹资金投资建设的共6万吨高性能铝合金DC棒材生产线全部达产,铝合金总产能扩大至7.5万吨。上半年生产线满负荷运行,产销量较去年同期大幅度上升,实现收入6.93亿元,占比达54.45%,同比上升23.71个百分点;实现毛利5491.62万元,占比达45.27%,同比上升29个百分点,一跃成为业绩贡献的主要来源。
  五台云海09年建成的镁合金生产线陆续释放产量,因而上半年镁合金产销量同比也有显著提升,但由于镁合金价(1194.90,7.40,0.62%)格同比下滑,而新建项目投产初期固定费用摊销较高,导致镁合金盈利能力明显下降。上半年实现收入4.62亿元,占比36.26%,同比下降25.44个百分点;实现毛利3680.92万元,占比30.35%,同比大幅下降54.05个百分点。这是公司上半年业绩低于我们此前预期的主要原因。
  生产规模扩大摊薄成本,产品毛利率普遍回升。
  公司近两年致力于生产规模的扩张,成本优势已初步显现。在市场低迷的情况下,除镁合金毛利率下降2.39个百分点外,其余主要产品毛利率同比均有所回升,铝合金和金属锶毛利率分别上升3.94和10.56个百分点。压铸件产品还没有实现大规模量产,上半年仍为亏损。
  巢湖项目进展顺利,资源自给率进一步提高。
  巢湖云海10万吨镁合金生产线建设进展正常。上半年公司竞得巢湖市青苔山镁矿及冶金用白云岩采矿权,巢湖生产线资源自给率实现100%,按照公司规划的19万吨镁合金产能(苏州云海4万吨、五台云海5万吨、巢湖云海10万吨),资源自给率已接近80%。因此,未来几年镁合金毛利率有较大的提升空间。
  盈利预测和评级。
  我们认为,公司未来三年铝合金业务规模将呈爆发性增长,镁合金盈利能力也将持续恢复,从而使业绩保持高速增长。我们预测,2010-2012年EPS分别为0.31元、0.86元和1.49元,按13.41元的收盘价,对应动态市盈率为44倍、15倍和9倍。维持“增持”评级,六个月目标价18元。

 

(责任编辑:陈淑琼 )
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