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南方铜业扩建项目产量大增成本下滑 但债务高企成隐忧
3月6日，纳斯达克发布了有关南方铜业的最新研究报告。在不断增加低成本生产和增长型投资的支持下，该公司业绩或将持续提高。不过，目前铜价疲软和高负债水平也将影响其近期表现。
南方铜业的竞争优势：成本最低 储量最大
该公司继续享受着削减成本带来的好处。尽管燃料和其他材料的成本增加了16.5%，但在2018年实现了现金成本下降5.3%至87美分/磅。考虑到其主要产品在去年的平均价格，南方铜业预计2019年每磅铜的现金成本平均为80美分，进一步降低8%，巩固其作为低成本生产商的领导地位。
此外，南方铜业拥有业内最大的铜储量，并在墨西哥和秘鲁等国经营着高质量的世界级矿产。截至2018年12月31日，按每磅2.9美元的铜价计算，其拥有的铜矿储量总计为6970万吨。在积极的市场前景、不断增加的低成本生产和增长型投资的支持下，该公司的表现将继续向好。
扩大项目以推动增长
2018年第四季度，南方铜业以13亿美元完成了Toquepala选矿场扩建工程。截至2018年底，该矿场的产能约满负荷运行产能的60%，并预计在2019年第二季度初将达到满负荷运行。该扩建项目将使Toquepala矿场在2019年的铜年产量增加到25.8万吨，比去年增加52%。2019年，公司预计铜总产量为98.67万吨，高于2018年的88.37万吨。
在墨西哥，该公司计划对Buenavista Zinc-Sonora项目投资4.13亿美元，其中包括开发一个新的选矿厂，每年生产约8万吨锌和2万吨铜。一旦建成，这个新的锌选矿厂可能使该公司的锌产能翻一番。
墨西哥的Pilares-Sonora项目估计投资1.59亿美元，其中包括一个露天矿场，年产铜精矿3.5万吨。这将显著提高整体矿石品位。除此之外，还有许多其他项目或将开展。到2025年，该公司预计铜产量将达到150万吨。
秘鲁:一个关键的催化剂
2018年6月，南方铜业完成了对秘鲁卡哈马卡Michiquillay项目的收购，该项目矿产资源11.5亿吨。该公司将以极具竞争力的现金成本，每年生产22.5万吨铜和钼、黄金和白银等副产品。Michiquillay为该公司提供了巨大的增长机会，符合其在美洲，尤其是秘鲁的采矿项目组合。它很可能成为秘鲁最大的铜矿之一。
南方铜业董事会批准了秘鲁的项目，总资本预算为29亿美元，其中18亿美元已经投入。考虑到Michiquillay(25亿美元)和Los Chancas(28亿美元)的项目，该公司在秘鲁的总投资为82亿美元。秘鲁目前是全球第二大铜生产国，到2021年，该国的年产量预计将达到480万吨，是2017年产量的两倍。
近期担忧：铜价走低 债务高企
2018年第四季度，伦敦金属交易所(LME)每磅铜价下跌9.3%至2.8美元，低于去年第四季度的平均价格3.09美元。价格的下跌反映了中美贸易战升级带来的市场不确定性。
该公司目前的债务权益比为90%，这也是一个令人担忧的问题。
长期展望：金属价格将会回升
尽管目前铜价处于低位，但即将到来的供需失衡最终将推高铜价。铜产量最近受到投资持续下降的影响，该问题近年来一直困扰着几家公司。除此之外，劳工骚乱、政府税收过高和技术困难也在进一步影响生产。所有这些因素都将限制供应增长，但是各行各业的需求对铜的需求却都在上升。
在油气行业需求合理、供应增长放缓的背景下，钼价必将上涨。锌的长期基本面依然强劲，因为其工业消费量巨大，而且可能会出现矿场停产。此外，白银价格也可能会因其工业用途的增多和即将到来的供需失衡而上涨。
南方铜业的股价去年下跌34.1%，而该行业的跌幅为31.5%。
