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众所周知，立中股份年初IPO申请被否。业内人士感慨，中概股回归A股实属不易。从7月开始立中股份谋划借道同一实控人旗下的四通新材通过发行股份购买资产的形式曲线上市，目前，这一运作有了最新进展。10月25日早间，四通新材发布的《关于〈中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书〉的回复》（下称“回复”）透露，立中股份今年前三季度实现净利润2.27亿元，预计全年实际完成净利润将超过3亿元，明显高于本次交易利润预测情况。
立中股份与四通新材的实控人均为河北保定的臧氏家族，主要从事铝合金车轮的研发、设计、制造和销售，2005年在新加坡上市，2015年11月完成私有化交易从新加坡退市，2017年启动A股IPO，在2018年2月被否。
上交所IPO未获通过
公开资料显示，立中股份专业设计、制造、销售汽车铝合金车轮，产品出口覆盖亚洲、欧洲、美洲、澳洲等地域，已成为通用、福特、宝马等国际著名汽车厂商全球采购供应商。在国内市场，立中股份直接为长城汽车、吉利汽车、上汽集团等知名厂商配套供货，并达成长期合作。
查看近几年立中股份的财务报表，合并利润表主要数据及经营活动产生的现金流量净额，对照报告期的扣非归母净利润及对应期间的经营活动产生的现金流量净额数据，显示财报数据完全不匹配。
2014年净利润8062万元，现金流量净额1197万元，只有净利润的14%;2015年净利润1亿元，现金流量净额3.7亿元，是净利润的370%;2016年净利润2.78亿元，现金流量净额却萎缩到5786万元，只有净利润的21%;2017年上半年净利润和现金流量净额更是逆向而行，净利润1.2亿元，现金流量净额是一个负数：-1785万元。
发审会主要质疑和关注以下几个问题：
首先，新加坡立中2005年10月境外上市、2015年11月境外退市，新加坡立中将其持有的保定车轮25%股权等转让给立中有限，以零对价将立中有限75%股权转让给天津企管、25%股权转让给香港臧氏。上述行为是否符合境外投资、返程投资、外汇管理等方面的有关规定？是否取得有关主管部门地核准或备案？是否履行了各项法律程序？所涉各方主体相关资金的来源是否合法？所涉各方主体是否履行了缴纳所得税的义务？
其次，2016年，四通新材拟发行股份购买天津企管的股权，天津企管是发行人的控股股东，被臧氏家族实际控制。那么，天津企管重组时控制的主要资产与发行人现有资产有何异同？主要财务数据的差异原因是什么？
第三，四通新材2016年1月停牌拟重组，11月终止重组。为什么重组前一个月立中有限注册资本由3.9亿元增加至10.1亿元？重组终止后一个月整体变更减资至2.4亿元的原因是什么？终止该重组事项的原因又是什么？
第四，报告期内，发行人原始财务报表和申报财务报表存在差异。发行人的相关内部控制制度是否健全且被有效执行？发行人会计基础工作是否规范？财务报表的编制是否符合企业会计准则的规定？
第五，发行人实际控制人控制的主体众多，与发行人之间存在上下游关系，为同一产业链上不同环节。发行人与上述关联方在采购和销售渠道上的关联性，是否存在共同的供应商和客户？上述关联方与发行人、主要供应商、客户在资金、业务上的往来情况，发行人与上述关联方之间是否存在成本、费用分担或混同的情形？发行人在业务、资产、技术、人员等方面是否与关联方完全独立？
至此，天津立中首发申请未通过，拟于上交所募资21亿计划搁浅。
“再嫁”四通新材曲线回归A股
作为本次交易的收购方，四通新材在臧氏家族企业中属于后起之秀，公司主要从事中间合金类功能性合金新材料的研发、制造和销售，是中国最大的铝基中间合金生产企业之一。致力于以铝代钢，以铝代铜材料的研究制造事业，促进汽车、轨道交通、航空航天材料的轻量化及电力电器产品性能的提高，实现节能减排，保护地球环境。
2016年2月，公司曾拟对立中股份进行收购，但随后终止收购。
今年7月10日，四通新材公告称，公司拟以发行股份方式收购立中股份100%股权，发行价格为10.68元/股，本次交易的资产价格最后确定为25.5亿元。
对于本次交易，四通新材公司相关负责人表示，上市公司能够借助标的公司迅速切入铝合金车轮制造业，提升上市公司业务规模和盈利能力，增强上市公司抗风险能力。在铝合金车轮加工领域，中间合金可显著提高金属的机械性能，改善表面处理的外观质量，提高材料的使用价值和成品率，减轻铝合金车轮重量，因此上市公司和标的公司的业务可发挥协同效应，进一步促进上市公司快速发展。
此外，上市公司具有多年研发经验、较强的新材料研发实力和先进的研发生产设备，能够显著帮助下游汽车工业及其零部件行业提升材料的相关性能，有效降低自重，而标的公司拥有优质的客户资源、领先的生产工艺、较强的设计能力和过硬的质量控制，交易双方将新材料研发优势、领先的生产工艺和优质的客户资源结合起来，将形成集研发、工艺、客户资源为一体的综合竞争优势，做好做大做强铝合金深加工产业链，不断提升上市公司价值。
这位负责人表示，交易完成后，公司资产规模将扩大，收入结构将得到优化，盈利能力也将大幅增强。从净利润角度对比可以发现，立中股份的盈利能力远强于公司。四通新材最新公布的三季报显示，公司前三季度净利润为2047万元，而立中股份今年前三季度实现净利润达到2.27亿元，预计全年实际完成净利润将超过3亿元。
10月24日，四通新材发布2018年三季报，公司2018年1-9月实现营业收入8.93亿元，同比增长10.56%；新材料行业已披露三季报个股的平均营业收入增长率为33.18%；归属于上市公司股东的净利润5804.74万元，同比下降17.95%，新材料行业已披露三季报个股的平均净利润增长率为107.74%；公司每股收益为0.20元。
