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2015-2016年铜价触底后的这一波上涨主要依靠供应端的脆弱表现带动。目前看2018年的供给端，矿山罢工威胁仍存，特别是智利、秘鲁多家铜矿都面临劳资谈判。2017年上半年虽然罢工威胁也较多，并对铜精矿产量带来较大影响，但由于铜精矿和粗铜库存较高，精铜生产没有受到影响。在原料库存消耗以后，如果2018年再有集中性罢工出现，则原料紧张的影响将大过2017年。另一个重要影响是中国废杂铜供应。中国废杂铜政策变化不仅影响市场供应，更重要的是资本炒作会放大市场效应。
“全球铜需求将保持稳定增长。中国之外增速有望加快，国内需求会受到房地产等行业的影响，增速会较2017年下滑。”何笑辉表示，相较由需求带动的大牛市，由供应端脆弱表现带来的上涨不稳定性较强。另外，宏观经济、地缘政治、美元和人民币走势等不确定性也很大。还有，目前市场对铜价看好的预期太过一致，历史经验表明，市场预期太一致时，一旦出现超预期的事件和因素，对市场心理影响和价格波动都会放大。预计2018年铜价主要运行区间为6200-8200美元/吨，均价在6900-7000美元/吨。
2018年中国具备投放能力的新建电解铝产能大约270万吨。另外，采暖季关停的电解铝产能以及完成产能置换的电解铝已有产能也都将陆续进入投放阶段，全年供应基数依然较高。从上半年来看，随着采暖季结束，目前错峰生产的电解铝产能，约90万吨/年或将在近期逐步复产，而在当前价格下，近40%运行电解铝产能亏损，对于部分新项目投产则有一定抑制。预计上半年中国电解铝生产将延续负增长，上半年累计产量同比下降2.0%，全年产量预计在3800万吨，增速比2017年明显下降。
总体而言，2018上半年高库存、需求不及预期以及成本下行等因素叠加，铝价面临较大下跌风险。随着市场供需向紧平衡格局趋近，下半年铝价有望逐步回暖。何笑辉预计，全年SHFE三月期铝大致运行区间为13000-16500元/吨，LME三月期铝大致运行区间为1850-2200美元/吨。
