3D打印技术即将揭密太空探索的新篇章

　　3D打印应用涉及各个行业，包括消费品及电子、汽车、医疗牙科、航空航天。3D打印目前已经广泛应用于产品原型制造，大幅提升产品开发速度。消息面上，9月21日，国际空间站预定的第一部3D打印机随“龙”货运飞船升空。23日“到货”后，3D打印技术即将揭开太空探索的新篇章。设计这台机器的“太空制造”公司尚未透露准备打印什么，只说：“我们想打印有重要意义的东西，而不只是玩意儿，要打印的一定是有实用功能的。”

　　另外，9月份以来，3D打印消息密集发布，美国太空探索技术公司21日发射“龙”货运飞船，给国际空间站送去第一台3D打印机和20只小鼠。这是“龙”飞船第4次向空间站送货。而10月19-21日由上海市经信委发起、香港讯通主办的“2014上海国际3D打印智造展览会”则将于国家会展中心(上海)举办，与商务部举办的“2014上海国际汽车商品交易会”同台亮相。

　　“消费级应用开启，低售价的个人3D 打印机快速普及，销量爆发式增长;工业应用上，技术突破也使得采用3D 打印技术来直接制造部件和产成品比例快速提升。相关板块值得持续关注。”3D打印产业研究专家罗百辉表示，3D打印产业链包括设备、材料、服务三个环节。目前三个领域收入占比三分天下。以3DSystem 2014 Q1为例，设备、材料、服务分别占收入的41%、27%、32%;其中材料毛利率最高(超70%)。与2D打印机类似，目前工业设备厂家指定/配套材料仍是主流。3D打印是理念创新，而非单纯技术创新。3D打印(增材制造)是对现有制造理念(等材制造、减材制造)的补充和完善。具体技术路线是增材制造理念的表现形式。工业生产应用空间：从理念升级出发。全球GDP以70万亿美元(13年73.98万亿美元)，制造业占比15%(近年16.2-17.7%)计算，假设3D打印在制造业中占比达到2%，制造业规模将达到2100亿美元。而2013年3D打印行业整体收入仅30.7亿美元。传统行业巨头全面布局，截至2013年底，全球3D打印专利数量前20位中有14家传统行业巨头，包括HP、日立化成(并列第四，均拥有26个专利族)、松下、塞利克斯、IBM、波音等。中国企业缺席。传统行业巨头拥3大优势，有望接棒推动行业进步。资金优势：GE石油天然气一个部门2年投资1亿美元。技术优势：广度 / 深度， HP 进军商业 3D 打印( 专利族数全球第四 );Autodesk已开始开发专用软件(专业级&生物级);Window8.1已支持3D打印市场优势：传统渠道影响力/自身就是消费者。

　　静待3D政策性和事件性驱动。目前3D打印类似于2010年新能源汽车阶段。需求：全球进入导入期。国内应用刚起步;标的：数量少，刚介入，不纯(纯的不能满足上市条件)，概念性强，无收入或收入小;政策：地方蠢蠢欲动，期待部委级政策;技术：不完善，技术进步快;国内较国外有一定差距;驱动：政策跟进;重大技术进步;重大应用突破、普及。

　　投资3D打印的关键环节。设备端：设备集成(机器人)，激光器(金运激光等)，与海外企业合作(亚太科技);材料端：塑料合金、光敏树脂关注放;金属合金期待突破(银邦股份);服务端：工业打印相对容易放量，期待国内市场启动(光韵达，亚太科技);细分市场先发优势(南风股份);“云打印”(金运激光，高乐股份).

　　激光应用技术龙头，布局深远受益3D打印兴起

　　光韵达是国内激光应用技术领域龙头企业。公司是国内最早采用精密技术生产SMT模板的企业之一，也是最早采用紫外激光技术进行柔性线路板成型服务的企业。现在在激光模板产品与柔性线路板激光成型两个细分领域都做到了全国市场份额最高。公司在原有领域基础上进行横向扩张进入3D打印领域和LDS天线领域，通过与细分领域的技术领先企业的战略合作，快速积累大量技术应用经验，未来成长可期。

　　3D打印引领第三次工业革命。3D打印技术是被广泛认可的，未来第三次工业革命的核心技术之一，未来的制造趋势。美国、中国等国政府也非常重视对3D打印技术的支持。中国3D打印市场联盟预测中国3D打印市场规模在2016年将达到100亿元，复合增长速度接近60%。

　　汽车、医疗3D打印业务布局打开长期成长空间。公司去年9月成立上海光韵达三维科技公司，在与整车厂、零部件厂商的合作中，逐步累积技术经验和客户资源，已经取得一定的进展。上周公司公告与上海晟烨及王成焘教授签订合作框架协议，整合优势资源成立“联合医学工程部”正式进军3D打印医疗领域。汽车与医疗作为3D打印行业极具成长前景的行业，将为公司长期成长打开空间。

　　拓斯达科技：产能产品双扩张，业绩基本符合预期

　　广东拓斯达科技股份有限公司3D打印新项目稳步推进。据东莞市大岭山镇重点办相关负责人介绍，该镇每个月由镇主要领导牵头，到企业一线督导并组织召开项目推进会议，拓斯达自动化设备增资扩产项目作为东莞市大岭山镇6个重大项目之一，项目产业带动性强，科技含量和附加值较高。该镇优先为项目做好配套，为保障拓斯达项目于今年9月底前如期动工，该镇优先规划建设大塘朗村道工程，扫除因交通不便造成无法进场施工的阻碍。目前，拓斯达已完成年度投资计划的48.4%。

　　拓斯达具有完全自主知识产权的3D打印机，该项目依托FDM(【塑胶】熔融堆叠成型)，在喷头设计及喷料的工艺控制，材料的特性控制，喷头的运动轨迹控制，成形过程的环境控制，3D立体转2D平面的切分方法和防起翘控制均有突出表现，赢得了业界广泛关注，同时受到众多媒体的热捧。

　　用捷报频传来形容近期的拓斯达再恰当不过，多领域创新突围重大项目建设，拓斯达继续稳居行业龙头。该项目将进一步抓住全球汽车行业轻量化的大趋势，进一步保持公司在国内汽车热交换系统、底盘系统、悬挂系统、制动系统等铝挤压材市场上的优势地位。

　　积极开发新市场为公司提供内生动力。公司在巩固汽车行业的同时，继续增大在其他行业(如工业领域大型热交换行业及商用空调、通讯设备、轨道交通、纺织机械、航空航天、家电行业等)的研发及营销力度。

　　银邦股份：传统主业夯实，3D打印风起

　　公司签订电站空冷系统用铝钢复合、铝合金复合材料大额订单。6月17 日，公司与首航节能签订大额销售合同，不含税合同总额为2.53亿元(其中铝钢复合带1.22 亿元、复合铝带材1.31 亿元)，合同期限到2015 年底。根据我们测算，该合同中，铝钢复合带销量大约为1.62万吨，复合铝带材6350 吨。如果假定2014 年下半年、2015 年全年的供货量均匀分布，2014 年、2015 年EPS 增量分别为0.03 元、0.08 元。

　　该订单基本符合我们此前的产销量预测，印证了此前对电站空冷领域需求较稳，公司订单充沛的判断。1)全球每年电站空冷系统对铝钢复合带材的需求在8 万吨左右，95%位于中国，在煤价下跌的背景下，火电装机需求基本持稳。2)德国公司维克德一家独大，银邦自2010 年突破铝钢复合带材技术之后，通过跟随定价战略推进进口替代，产销量快速增长，目前公司市场份额已达20%。

　　2014~2015 年传统业务将反转，业绩拐点将逐步印证，为股价提供安全垫。同时，飞而康 2014 年主营业绩有望转正，2015 年有望放量，并积极向 3D 打印民用领域拓展，增加市值想象空间。1)制粉方面，今年下半年50~60t/a 的产能有望全面释放，目前已实现部分销售，而且随着适航认证的推进，钛合金粉末需求将逐步开启。2)打印制品订单正在逐步增多，初期的折旧拖累将逐步抵消。3)公司凭借技术、原料优势，积极探索需求广阔、性价比合适的细分市场，寻求 3D 打印新的商业模式，有望开启民用 3D 打印市场的蓝海。

　　传统核电业务拐点显现，工业级3D打印突破在即

　　南风股份是华南地区规模最大的专业从事通风与空气处理系统设计和产品开发、制造与销售的企业，技术领先，在核电领域市占率较高，我们判断公司传统业务拐点已经显现，近期李克强总理表态“适时在东部沿海地区启动新的核电重点项目建设”，预计15年将是核电行业大年，南风股份将显著受益。

　　工业级3D 打印设备进入安装调试，或带来业务跨越式增长

　　南风股份与王华明教授合资的南方增材，经过3年开发了国际首创高性能、短流程、低成本电熔精密成型(3D 打印)新工艺，该技术与传统锻造技术相比有革命性变化。目前该3D 打印设备已经进入安装调试阶段，首先期望核电领域拓展。我国高端铸锻件市场规模约200-300亿/年。核岛部分的高端铸锻件每年市场份额约20亿。我们预计该技术今年突破是大概率事件，能够为公司带来跨越式增长。

　　5月23日公司收购中兴装备正式获得证监会批复，中兴装备主营业务是为石化、核电、新兴化工、煤制油化工等能源工程重要装臵提供特种管件产品，与南风股份现有业务结合，将产生协同效应。子公司南方丽特克从事设计、制造和销售有关PM2.5空气质量控制的静电除尘设备(ESP)，进展顺利，有望成为业绩新增长点。