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总体来看，经历2011年经营低谷之后，公司2012年盈利有望触底回升。预计轻卡业务稳步推进，重卡业务随着新增产能投产缓解产能瓶颈以及戴姆勒合资企业正式成立运营，2012年或将持续突破。假设2012年下半年合资公司不再并表，同时考虑合资企业成立的估值溢价、模具租赁费、商标使用费、技术许可费等利得(预计影响2012、2013全年EPS0.99元和0.72元)，我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.50元、1.27元和1.03元，按5月4日收盘价8.10元计算，对应的动态PE分别为5倍、6倍和8倍，按非公开增发7亿股摊薄，对应的2012-2014年EPS分别为1.125元、0.95元和0.77元，动态PE为7倍、9倍、11倍。考虑公司盈利触底回升预期，以及与戴姆勒合资给公司产品竞争力的提升，公司业绩超预期可能性较大，维持“增持”投资评级。
