报告期公司业绩同比、环比均显著下滑,主要原因是空调箔、电极箔、氯碱化工、钎焊箔四大业务板块均处于景气下降阶段,国内外订单萎缩与产品价格多呈环比继续下降态势,特别是空调箔受宏观经济疲弱影响较大,盈利下降较快。
二季度业绩有望环比回升
电极箔业务一季度产能利用率与去年四季度基本持平,业绩总体平稳。4月订单有所回暖,海外市场恢复更明显一些。今年以来海外电容器厂商盈利持续转好,对上游电极箔起到带动作用。我们预计公司电极箔业绩环比将持续转好。另一方面,二季度是空调生产的旺季,空调箔盈利状况也有望转好。综合来看,公司二季度业绩环比回升概率较大。
盈利预测和评级
由于一季度业绩降幅高于我们预期,下调2012年盈利预测至0.38元,同时下调六个月目标价至10元。2013~2014年EPS仍为0.59元和0.78元。公司业绩环比回升是大概率,明年需求显著回暖有望带动业绩快速增长,维持“增持”评级。