公司是一汽集团下唯一的汽车零部件上市公司,目前本部主要有车轮业务和冲压件业务,持有较多合资零部件企业股权,包括富维江森50%股权和天津英泰25%股权等。
经过结构调整,一汽富维本部业务大幅减亏,旗下合资企业盈利能力出众,整体业绩快速增长。开始步入新的扩张期,享受集团整车销量上升带来的配套收益。
公司经过结构调整,使得本部业务大幅减亏。2009年将车厢业务(以专用车分公司为主)与集团部分资产进行置换。置换标的为专用车分公司相关资产和汽联改部分资产,资产账面价值2.30亿元。虽然此次置换不能带来盈利能力大幅提升,但使本部业务显著减亏。
富维江森和天津英泰是投资收益的主要来源。天津英泰主要为一汽丰田配套内饰产品,保持了较高的净利率,是近几年来业绩增长点。历史上来看,投资收益集中在四季度释放,预计2009年四季度业绩也会显著提升。
其他合资企业都实现扭亏为盈,业绩贡献度上升。其中2009年富奥东阳表现突出,富奥东阳主要生产汽车塑料件如保险杠等,配套一汽大众和一汽轿车。2009年由于产量大幅上升,产能利用率保持在较高水平,因此业绩增长较快,预计贡献投资收益2500万元。
富奥梅克朗主要生产各类汽车镜,配套一汽解放、一汽大众、一汽轿车。近年来业绩稳定增长,预计2009年贡献投资收益1800万元。
曼胡默尔主要生产滤清器(包括空气滤清器、机油滤清器、燃油滤清器、空气干燥器和工业用滤清器等),配套一汽解放、一汽大众、一汽轿车, 2007年开始扭亏为盈,预计2009年贡献投资收益600万元。
2007年成立的富维江森金属部件主要产品是汽车的座椅金属骨架及零部件,主要客户是富维江森、一汽大众和一汽轿车。随着销售规模扩大,公司已经实现扭亏为盈。
除上述权益类合资企业外,公司还持有一汽财务公司6.41%股份、塔奥金环10%股份等。一汽财务公司业绩稳定。塔奥金环2008年净利润达到7661万元。由于采用成本法计价,需要收到分红才能确认收益。因此一旦分红,对公司业绩将产生锦上添花的作用。
公司是一汽集团的内外饰件零部件平台,未来将逐步把产品线扩展至保险杠、车灯、格栅等,进入一个新的扩张期。随着一汽大众成都轿车项目启动,作为一汽大众核心零部件供应商的一汽富维以及旗下企业开始进驻成都基地。其中与延锋彼欧合资成立的富维延锋彼欧已经在成都成立,总投资1.95亿元,一汽富维持股51%,主要生产外饰产品,设计年产能为35万套轿车保险杠总成,配套一汽大众成都工厂。预计将成为未来几年内新的增长点。
预计2009~2010年EPS分别为1.34元和1.44元,对应2009~2010年动态市盈率为18.87和17.56倍,低于汽车行业整体水平。给予“增持”评级。