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快速成长的高压变频器生产商
高压变频器的市场集中度较高,高压变频器市场具备很高的技术门槛,国际的主流厂商比较少,目前仅有5~7 家。国内也只有5~8 家厂商具备从研发、设计到生产、服务一条龙的综合实力。公司是国内同行业中的佼佼者,高压变频器行业进入了一个进口替代过程,公司保持快速增长,08 年净利润增长128%,预计09、10 年分别增长83%和51%。
IPO 募集项目
募集资金拟投资高压变频器生产研发基地项目,公司目前设计产能为500 台/年,募集资金投向项目建设期为两年,新增产能700 台,新项目达产后新旧产能合计1,200 台/年。预计投入33,173 万元。
业绩近几年保持快速增长
公司两年后将会快速增长,预计2009-2011 年归于母公司的净利润将实现年递增83%、51%和36%,相应的稀释后每股收益为0.58 元、0.88 元、1.19 元。我们看好公司募集资金项目完成后,新增产能和新项目所带来的收益增长。
定价结论
结合新近上市中小板企业估值,我们给予公司2010 年35-40倍市盈率,公司合理估值区间为30.80-35.20 元。综合考虑公司基本面、同行业上市公司的估值以及近期新上市股票估值情况,并考虑到一二级市场20% 的折让, 我们建议询价区间为24.64—28.16 元,对应的2010 年动态市盈率区间为28 倍-32 倍。
