一、市场热点解析

（一）冶炼厂减产铝价或受提振

受成本高企和低迷的铝价影响，国内较多铝厂已在亏损经营。去年下半年全国约有50万吨电解铝产能被削减。这部分削减产能主要来源于广西，四川，河南等地。今年随着铝价持续低位震荡及成本的成本不断提升，铝厂减产的幅度再次增加，其中，河南和山东首当其冲，云南也有部分铝厂减产。据我的有色网调研，河南省铝厂今年减产已超过20万吨，山东也有10万吨的产能计划停产，云南地区铝厂减产已经接近10万吨。而去年广西、四川等地减产的产能因为价格原因将继续推迟重启的时间。众所周知，电解槽关停后的重启费用比较高昂，除非铝价出现强势上扬行情，否则铝厂缺乏复产的动力。由于铝厂减产，河南，山东，四川等地铝锭供应开始趋紧，豫，鲁地区铝锭价格已经高于华东，华南主流贸易地区，价格高出近100元/吨，西南地区铝锭价格高出50元/吨。同时，天津地区贸易商也反映，目前天津地区铝锭价格也开始上涨，亦受铝锭短缺影响，以往山西，内蒙等地发往天津的铝锭现都发往河南地区救急。河南某大型铝冶炼厂反映，虽然河南地区铝产能较大，但众多铝厂都在销售电解铝液给周边下游加工企业。现阶段的减产，使得河南地区冶炼厂铝锭供应非常有限。伴随着消费的缓慢恢复，铝锭供应紧张开始显现。虽然国内现货库存依旧处于高位，但库存已经有下滑的趋势。华南，华东仓储人员也反映最近铝锭到货略有下滑。同时，近期贸易商铝锭报价坚挺，说明他们对后市也持有乐观态度。后市铝价或随着铝厂减产，有所提振。

（二）浅谈西南冶炼厂为何选择销售高风险产品--铝液

受库存压力的影响，铝价一直处于低位震荡。新疆地区铝锭成本优势，其产能对市场形成较大压力，使得内地冶炼厂家相应进行调整。山东河南地区冶炼厂家纷纷进行减产，近期各主流市场现货库存也达到了降低的预期。而在这同时，西南铝厂对自身产能做了改变，大部分铝厂跟周边下游加工企业签订长单，供应铝液。据冶炼厂人士介绍，其实供应铝液的风险超过供应铝锭，因为铝锭具有自身的一些优势，例如：易储存、易运输、易计量等。可冶炼厂家为什么仍要选择将其产能全转化为铝液呢？他们主要是考虑到以下优势：1、他们的铝液客户基本是周边加工企业，这样他们可以减少大部分的运费；2、销售铝液，减少了从铝液到铝锭的铸轧费用；3、生产环节上，将会减少扣节这个环节，也是成本节约；4、还有就是资金回笼上，铝液对下游消费商的信用度要求较高，一般是现款现货，甚至提前预付货款等。这些成本优势给予冶炼厂家很大诱惑，在有地理优势的情况下，他们选择销售高风险的铝液。

二、原材料市场

据海关数据显示，2012年3月中国铝土矿进口量526.8万吨，同比上涨47.3%；而2012年2月中国铝土矿进口量是466.6万吨，3月较2月环比增加12.9%。据我的有色网了解，本月进口激增，主要原因是印尼政府拟于5月1日起禁止原矿出口政策，加之该国政府计划2012年对铝土矿等基本金属矿征收25%的出口关税，2013年将税率提高至50%，再次刺激了矿主加大铝土矿出口，而国内企业希望在禁止出口日之前大量进口，导致铝土矿进口量持续增加。据了解，3月中国铝土矿进口增幅最大的地区仍为印尼，进口数量为441.8万吨，环比增加了13.8%，据国内一家从事印尼进口铝土矿多年的企业表示，短期内印尼政府的政策仍不明朗，该企业也在等待最终裁决，同时在4月份加大铝土矿进口总量，由此可以推测，4月份国内进口自印尼的铝土矿总量或将继续走高。

图表：2012年3月国内铝土矿进口量及同比率

数据来源：海关总署、Myyouse

中国海关总署数据显示，2012年3月中国氧化铝进口总量达43.9万吨，同比上涨229.6%，2012年2月中国氧化铝进口量是27.6万吨，3月较2月环比上涨59.1%。对冶炼商来说，国产氧化铝价格与进口成本几乎相同，但他们更青睐于进口，因为这样他们可以轻松获得信用证。这些均是导致3月氧化铝进口量激增的原因。

图表：2012年3月国内氧化铝进口量及同比率

数据来源：海关总署、Myyouse

据国家统计局公布，2012年3月国内氧化铝产量311.5万吨，同比上涨6.1%，2012年2月国内氧化铝产量是284.4万吨，3月较2月环比上涨9.5%。据我的有色网了解，3月国内氧化铝产量小幅上扬，主要是因为目前国内氧化铝的需求还相对稳定。

图表：2012年3月国内氧化铝产量及增长率

数据来源：国家统计局、Myyouse

据我的有色网了解，3月下旬以来氧化铝受原材料铝土矿价格高位、供应紧张等因素影响，非中铝氧化铝价格持续维持上涨的趋势。目前国内主流市场河南地区氧化铝价格上涨至2700-2740元/吨，成交正常；山东地区氧化铝价格上涨至2690-2730元/吨，部分企业暂不出现货，用以供给自己内部铝厂；山西地区氧化铝价格上涨至2660-2700元/吨，成交一般；广西地区氧化铝价格上涨至2600-2640元/吨。中铝氧化铝价格仍然保持在2800元/吨；港口进口氧化铝报价2800元/吨左右。虽然原材料方面的紧缺导致氧化铝价格高企，但是目前铝价依旧弱势震荡再加上近期进口氧化铝量的增加都将给未来国内氧化铝价格的走势带来压力。

图表：2012年3月国内氧化铝价格趋势图

数据来源：Myyouse

三、电解铝市场

（一）国际铝市场运行情况

1、世界原铝产量持续下降

国际铝业协会(IAI)初步数据显示，3月原铝日均产量降至68,400吨，2月修正为68,900吨,2011年3月为69,800吨。原铝产量持续减少，减缓了铝锭供应过剩对价格的压力。但不难看出，全球铝锭产量依旧处于高位。

图表：全球原铝产量及增长率

数据来源：IAI,Myyouse

2、世界原铝库存量下降

国际铝业协会(IAI)数据显示:全球3月铝库存较2月减少6.5万吨至232.4万吨，2月份库存238.9万吨。较去年同期的260.6万吨减少28.2万吨。铝锭库存的下滑对价格形成一定支撑。

图表：2012年3月世界原铝库存量

数据来源：IAI、Myyouse

3、LME铝价弱势震荡，库存基本企稳

2012年4月份，欧债危机进一步恶化，西班牙、荷兰先后陷入经济危机，使得伦铝呈下滑走势，但欧美经济数据利好，限制其下行空间，使得上月伦铝在2065-2130美元/吨区间弱势震荡。4月份总体下游消费略好，可受价格的弱势影响，商家观望情绪较浓，LME铝库存仅出现小幅下降。利好利空因素交错呈现，市场不明朗，投资者较谨慎，铝价上行仍存在一定阻力。

图表：LME铝库存与场内价格走势图

数据来源：LME、Myyouse

（二）、国内原铝产能及库存分析

1、三月国内电解铝产量同比增速下滑，供需矛盾缓解

国家统计局4月24日公布，中国3月份原铝产量为156.8万吨，环比增加2.1%，同比增加9.4%。据我的有色网了解，产量上涨主要是西北地区产能继续释放和新投产项目进入市场，可同比增速较上月有所下滑，主要原因是山东、河南地区部分冶炼厂减产，以及西南地区减少运往广东市场铝锭，部分铝厂转型进入铝材深加工行业，减少自身原铝产能。冶炼厂的减产使得供需矛盾缓解，促使现货库存下降，减少铝价上行压力。

图表：2012年3月国内电解铝产量图

数据来源：国家统计局、Myyouse

2、国内铝锭库存呈下滑趋势

从国内铝锭主要城市现货库存走势图可以看出：本月库存从月初的100万吨降至90万吨。4月份下游加工企业陆续好转，开工率达到最高，需求呈现稳步上升趋势。冶炼厂家持货惜售，各地仓库到货减少，因此使得库存呈现下滑走势。

图表：国内主要城市铝锭库存走势图

数据来源：Myyouse

（三）铝锭价格分析

4月份，国外经济利好利空交错呈现，投资者对市场产生一定担忧情绪，而国内经济略微好转，推动沪铝从15970元/吨小幅震荡上扬至16040元/吨。现货市场方面，下游企业消费回缓，加之厂家惜售与减产影响，使得现货库存不断降低，推动铝价上行。部分地区货源较紧，持货商报价比较坚挺，铝价上涨趋势明显。但国外经济利空消息冲击市场，限制铝价上行空间，因此铝价上涨幅度比较温和。

图表：LME场内、沪铝当月与Myyouse价格走势图

数据来源：LME、SHFE、Myyouse

四、下游消费市场

（一）3月份国内铝材产量累计增加中国国家统计局最新统计数据显示，中国3月铝材量为243.1万吨，同比增长8.5%。

图表：2012年3月份国内铝材产量趋势图

数据来源：国家统计局、Myyouse

（二）3月份汽车产销触底反弹

据中国汽车工业协会统计分析，2012年3月，汽车产销表现较好，为历年3月份产销最高水平，其中商用车环比增速快于乘用车。3月，汽车生产188.06万辆，环比增长16.90%，同比增长3.38%。

图表：中国汽车产量月度表

数据来源：中国汽车工业协会、Myyouse

2012年3月，汽车销售183.86万辆，环比增长17.33%，同比增长1.02%。1-3月，汽车产销同比下降1.83%和3.40%，与1-2月相比，降幅进一步收窄。

图表：中国汽车销量月度表

数据来源：国家统计局、Myyouse

（三）家电行业涨跌互现，厂商乐观期待后市

2012年3月国内家电增长按照品种分类各有不同，空调产量为1412.9万台，同比下滑3.7%；电冰箱产量796,3万台，同比增长1.1%；家用洗衣机产量为580.9万台，同比下滑1.4%；彩电产量为1051.2万台，同比增加25%。

图表：家电行业销售趋势图

数据来源：国家统计局、Myyouse

（四）房地产行业略有好转

据国土资源部数据统计，2012年1季度，全国主要监测城市土地供应总量较上年同期基本持平，为5.17万公顷，同比增长0.15%，环比下降38.09%。1季度房屋新开工面积39946万平方米，增长0.3%，增速回落4.8个百分点；其中，住宅新开工面积29427万平方米，下降5.2%，总体上呈现继续走弱的态势。

图表：购置土地面积与新开工面积累计同比

数据来源：国家统计局、Myyouse

五、后市展望

四月铝价震荡上扬，主要原因是下游消费复苏，部分地区冶炼厂家减产惜售，使得现货库存下降。目前库存下滑缓解一定压力，使得商家对后市呈现乐观态度，并且国内宏观政策较为利好，资金紧张局面得以缓解，国内现货铝价上涨趋势明显。外盘方面，铝价走势偏弱，主要原因是欧债危机尚未平息，国际环境比较复杂，投资者都市场仍存在担忧情绪。对于五月份铝价，我们认为易涨难跌，首先是下游消费的好转与冶炼厂家的减产，使得库存压力减小，其次是成本支撑力度较大。如果现货库存持续下滑，铝价将进一步回升，那么铝价有望升到16500元/吨以上。

六、宏观经济

（一）国际热点

美国3月份失业率降至8.2% 美国劳工部6日公布的数据显示，今年3月份美国非农业部门失业率较前月下降0．1个百分点，降至8．2％，显示出美国就业市场逐渐改善的趋势。不过，数据显示，3月份美国非农业部门新增就业岗位仅12万个，大大低于此前市场普遍预期的约20万个。

伊朗停止向西班牙出售石油强化自身立场与主张 伊朗国家电视台4月10日报道指出，伊朗已经停止向西班牙出售石油，下一个停售目标可能会是德国或者意大利。此间媒体分析认为，伊朗此举是在周末的核问题谈判前夕强化自身立场与主张。

改革措施难抚市场欧洲忧虑“西债危机” 为应对债务危机，西班牙拉霍伊政府制定了详细的致力于劳动力市场、财政以及金融等三大领域的改革，加之此前欧洲央行的长期再融资操作（LTRO）为西班牙银行间接提供了流动性，如今，各种不乐观的预期充斥在媒体上。有观察者认为，目前西班牙的情形就如同2年前的希腊，亦有观点认为，2013年西班牙将在经济紧缩中迎来金融危机，并最终被迫接受欧盟援助。

欧元区2月份实现贸易顺差28亿欧元 欧盟统计局16日公布的数据显示，欧元区今年2月份实现贸易顺差28亿欧元（约合36．6亿美元），而去年同期为贸易逆差28亿欧元。其中，贸易情况最好的欧盟国家是德国，1月份德国实现顺差131亿欧元（约合171．3亿美元）。

荷兰紧缩谈判破裂危机3A债信评级 尽管IMF得到了几千亿美元注资的承诺，这让市场稍微喘了口气，但欧元区自身的麻烦事却接踵而来。上周六的荷兰紧缩政策谈判破裂再次刺激了市场敏感的神经。鉴于荷兰经济增长乏力、失业率不断上升，国际信用评级机构“惠誉”早些时候已经警告可能会下调其3A评级。

美国消费者对经济前景看法稍显悲观 美国行业研究机构世界大型企业联合会24日公布的报告显示，4月份美国消费者信心指数与前一个月相比轻微下滑，对经济前景的看法稍显悲观。当月调查结果显示，18.8%的受访者认为未来6个月内商业环境将改善，低于上个月的19.3%。同时，16.9%的受访者对未来就业增长有信心，与上月的17.4%相比也有所下降。

希腊债务置换最终参与率达96.9% 希腊政府25日宣布，该国于3月初正式启动的债务置换行动已经完成，私营部门债权人最终参与率为96.9%。尽管希腊暂时避免了无需违约局面，但分析人士认为，当前欧盟和国际货币基金组织（IMF）主导的外部援助，仍无法彻底解决希腊危机，其必须实施进一步的结构性财政改革。

（二）国内热点

3月份CPI同比增长3.6%食品价格上涨7.5% 2012年3月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.6%。其中，城市上涨3.6%，农村上涨3.6%；食品价格上涨7.5%，非食品价格上涨1.8%；消费品价格上涨4.4%，服务项目价格上涨1.5%。一季度，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨3.8%。

温家宝：2012年GDP增速目标7.5% 温家宝在3月份的政府工作报告提出，2012年GDP增速为7.5%，八年来首次低于8%，说明中国经济高速增长期已过。

3月份中国非制造业PMI较上月升0.7个百分点 中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心3日发布的数据显示，3月份非制造业商务活动指数经季节调整后为58.0%，较上月上升0.7个百分点。

发改委部署今年经济运行八项工作 全国经济运行工作会议日前在江苏省南京市召开。国家发展改革委副主任、国家能源局局长刘铁男主持会议并做了题为《坚持稳中求进强化运行调节促进经济社会平稳较快发展》的工作报告。国家发展改革委副主任连维良同志出席会议，并主持召开部分地区经济运行形势座谈会。

“扩进口”提上日程中国外贸有望更趋平衡 与去年同期的逆差不同，今年一季度，因出口增速强于进口，我国外贸实现了6.7亿美元的小幅顺差。对此，澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚表示，由于中国在去年第一季度出现了贸易逆差，今年第一季度的贸易顺差意味着净出口对GDP的贡献率将转正，这也意味着即将公布的第一季度的GDP数据可能高于市场预期。

央行：将开发独立的人民币跨境支付系统 4月11日央行发布《人民币跨境支付系统(CIPS)的有关说明》表示，“人民银行决定组织开发独立的人民币跨境支付系统，进一步整合现有人民币跨境支付结算渠道和资源，提高跨境清算效率，满足各主要时区的人民币业务发展需要，提高交易的安全性。”

央行：引导民间资本进入金融领域 随着温州金融综合改革试验区的成立，业内对中国金融改革的关注日渐升温。中国人民银行研究局局长张健华在接受记者采访时表示，中国将放宽中小金融机构准入门槛，并完善制度引导民间资本进入金融领域。

跨国公司加紧布局中国新兴产业 日立、西门子等国际知名公司日前高调表示，将积极参加即将举办的北京国际汽车展览会，积极参与中国新能源汽车产业发展。与此同时，思科等知名跨国公司近期密集拜访国家发改委、科技部等部委，咨询中国发展战略性新兴产业的相关政策指向。

一季度房地产贷款增量“腰斩” 央行发布的《2012年1季度金融机构贷款投向统计报告》显示，今年一季度的房地产贷款增速有所下滑，房产开发贷款余额同比增速比上年末低6.1个百分点，个人购房贷款余额同比增速比上年末低3.5个百分点。

七、行业新闻

连云港港口氧化铝年吞吐量已达260多万吨 今年以来，连云港保税物流中心充分依托政策和功能优势，积极进行保税业务的宣传和推介，拓展货源市场、扩大业务范围、加大招商力度，全面做好市场开发工作。连云港港口作为我国氧化铝进口的主要港口之一，已经连续13年成为我国氧化铝进口第一港，氧化铝年吞吐量已达260多万吨。

广西已经形成大规模氧化铝生产基地 经过优化布局和打磨，广西的铝产业上了一个新台阶，除平果铝外，陆续建设了德保华银铝业、靖西信发铝业、来宾银海铝业，大规模氧化铝生产基地已经形成，铝产业链得到极大延伸，为“十二五”打造世界级铝生产加工基地奠定了坚实基础。

“国家铝镁电解装备工程技术研究中心”贵阳正式启动 4月8号，国家铝镁电解装备工程技术研究中心建设正式在贵阳启动，填补了我国国家级工程技术研究平台的空白。据介绍，被国际上称为“万能金属”和21世纪绿色工程材料的金属铝、镁，与国家经济社会各个领域关联度高达91%。我国从2009年至今，在铝镁产能和产量上已经连续多年位居世界第一

佛山铝型材等三大产业纳入中科院创新版图 据悉，“珠三角创新与转化集群”是中科院“创新2020”规划建设布局中的重要组成部分，总共有7个专题。经过对珠三角9个城市众多集群发展行业领域的需求进行深入调研，“新材料专题”最终花落陶瓷、家电、铝型材加工3个重点行业领域，并且确定以佛山为中心，落实实施创新支撑计划。首批支持项目今年7月启动。从现在起到2020年，中科院将对入选相关产业领域的创新发展，给予持续滚动支持。

3月中国未锻造铝及铝材进口环比下降3.3% 中国海关称，3月未锻造的铝及铝材进口120,494吨，低于上月的124,584吨；1-3月份未锻轧铝出口总量为175,157吨，去年同期累计为158,344吨，较上年同期增长10.6%。

汽车铝板材产业全球领军企业落户常州 4月11日，全球铝业“领头羊”美国诺贝丽斯公司与常州国家高新区签订协议，在该区兴建汽车铝板制造厂。首期项目投资1亿美元，建成后向亚洲地区汽车制造商供货；全部项目建成后，常州将成为中国最大的铝板材回收和制造基地。据了解，诺贝丽斯公司在全球汽车铝板材和铝罐板材市场占有率均超过50%。

河南工业用电价格上调后，电解铝减产逾40万吨 自2011年12月1日工业用电价格上调后，河南地区电解铝企业已主动减产了合计超过40万吨的产能。且这一减产动作仍在进行中。据了解，这40万吨产能分散在多个企业中。在减产的同时，部分铝企还出现了囤货现象。

未来五年全球铝材需求增量的1/3将来自中国 据全球铝材生产巨头美国诺贝丽斯公司测算，全球铝材市场需求将从2011年的1920万吨增长至2016年的2560万吨，而其中三分之一左右的增量来自中国，中国铝材需求增速将高于全球任何其他市场。

中国连续七年位居世界铝制车轮出口国首位 据中国汽车工业协会提供，面对欧盟2010年10月29日开始对中国铝制车轮征收反倾销税的巨大压力，2011年，中国铝车轮出口依然保持强劲势头，出口数量约8000万件，同比增长10.6%，出口金额首次突破30亿美元，达到36.86亿美元，同比增长24.6%，大幅超出世界汽车和中国汽车的发展速度，连续七年位居世界车轮出口国首位，中国已经成为世界第一大车轮制造大国。

我国电解铝产量占全球四成 中国有色金属工业协会会长陈全训表示，中国电解铝产能自2001年以433万吨跃居世界第一以来，已经连续十年稳居世界第一。2011年我国的电解铝产量为1806万吨，约占全球总产量的40%。

中国精炼铝对外依存度高达52.9% 来自国土部的数据显示，近年来，石油、铁、铜、铝、钾盐等大宗矿产的进口量大幅攀升，对外依存度居高不下，最新数据分别为：石油54.8%、铁矿石53.6%、精炼铝52.9%、精炼铜69%、钾盐52.4%。

中国在印尼实施出口禁令前增加铝土矿库存 据彭博社4月24日消息，巴克莱资本表示，全球最大的工业金属消费国中国一直在增加铝土矿和镍矿石的进口，在印度尼西亚5月初限制出口前增加库存。巴克莱资本分析师GayleBerry和NicholasSnowdon近期在一份报告中写道，中国海关总署的贸易数据显示，铝土矿进口量3月份飙升至创纪录的530万吨，同比增长50%。

美铝削减产量以防止现铝供应过量 北京时间4月5日晚间消息，美国铝业公司宣布，将铝年产量调低39万吨，以防止大西洋市场区域现货铝出现供应过量局面。

2011年海湾地区铝产量为360万吨 据阿联酋媒体报道，2011年海湾地区五大铝厂Alba、Dubal、Emal、Sohar和Qatalum铝产量为360万吨，其中80%用作出口；2014年，Emal二期完工投产后，年产量将增至500万吨。

印度正重审铝土矿等主要矿产品采矿税税率 印度政府正在重新审核向10种主要矿产品征收的采矿税税率，包括铁矿石、铝土矿、锌精矿、铅精矿及铜精矿，新的税率预计将在8月份公布。目前印度征收的采矿税大多数和LME价格挂钩，锌精矿的采矿税，以LME锌价8%计算，铝土矿以LME铝价0.05%计算，铜精矿以LME铜价4.2%计算，铅精矿以LME铅价7%计算。

日本3月末铝库存环比下滑7.3% 日本丸红株式会社表示，截至3月末，日本三座主要港口持有的铝库存为245，100吨，较上月的19，400吨下滑7.3%。三座港口分别为横滨，名古屋和大阪。

3月全球原铝日均产量降至68,400吨 国际铝业协会(IAI)初步数据显示，3月原铝日均产量降至68,400吨，2月修正为68,900吨，2011年3月为69,800吨。3月(31天)原铝总产出为212.1万吨，2月(29天)为199.9万吨，2011年3月为216.4万吨。

俄铝获嘉能可430亿美元订单 据悉，俄铝（00486）与嘉能可（00805）订立合约，俄铝在未来七年，将向嘉能可供应1450万吨铝材，价值430亿美元，每吨售价约为2965美元，约俄铝三分一的产量。嘉能可承担现货铝价波动之余，会向俄铝支付一个固定的溢价。目前市场上每吨铝材的溢价约为140美元。

2015年海湾地区铝产量料增加50% 据彭博社4月25日消息，海湾铝业协会（GulfAluminumCouncil）的秘书长MahmoodDaylami周三称，2015年海湾铝业协会成员国的铝产量料从去年的348万吨攀升至521万吨。