中银国际发表研究报告指,从基本面而言,中国铝业(02600)(沪:601600)生产成本高,加上现时铝供应过度,铝价格将会疲软。

    该行预期,未来两年中国铝价将介乎每吨16675元(人民币.下同)至16997元,而公司的经营现金成本将接近每吨14530元至15303元。

　报告又指,电网价格上调及高负债水平,或令公司于2011至2013年的股本回报率处于低水平?公司负债比率由07年的47%升至2010年的130%,由于预期公司2012至2013年的净负债仍超过650亿元,料每年利息开支达28亿元。预期公司2012至2013年净利润率为0﹒6%至0﹒8%,股本回报率为1﹒4%至1﹒9%。

　由于预期铝价走势疲弱?电费成本上涨及利息开支增加,会影响公司的盈利能力,业绩表现或会持续令市场失望。

　不过,该行认为,中国铝业估值低,大部分负面因素已反映在股价上,给予其H股及A股?持有?投资评级,目标价分别为3﹒85元及7﹒12元人民币。