上半年业绩下降93.52%。受金属价格同比大跌影响,上半年申万有色金属冶炼II上市公司实现营业收入1411.2亿元,同比减少31.95%;实现营业利润17.35亿元,同比减少了92.12%;实现归属上市公司净利润10.12亿元,同比减少93.52%。
     2季度业绩显著反映复苏。有色金属上市公司业绩2季度实现了环比大幅上涨。2季度申万有色金属冶炼II上市公司实现收入753.98亿元,环比增长14.72%;营业利润26.55亿元,环比增长388.51%;净利润19.88亿元,环比则增长303.72%;2季度行业毛利率为12.38%,环比上涨了7.9个百分点,改善程度显著。
     子行业:黄金业绩稳定,铜铅锌改善最明显。具体金属品种看,业绩好坏依次是金→铜→铅锌→小金属→铝,上半年黄金净利润仅下降1.45%,铜利润14.46亿元同比下降66.45%,铅锌利润2.87亿元同比下降82.58%;表现最差的是铝业,净利润亏损35.29亿元,同比下降190.16%。环比看,改善程度最好的当属铜,2季度利润环比大涨了21.8倍;其次是铅锌,业绩也环比大涨了10.83倍,其三是小金属,业绩环比大涨了2.85倍;铝表现最弱,业绩只环比上涨了25.55%;而黄金因1季度业绩基数较高,也只环比上涨了33.68%。
     维持谨慎推荐。我们认为即便考虑到9月金属价格有回落风险,当前的股价调整幅度也基本反应了预期,中长期投资有色金属的时机正在逐渐明朗。我们维持行业 “谨慎推荐”评级,继续谨慎看好铜、黄金、铅锌、锡。