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一、行情综述
周三美国民间就业服务机构ADP发布的报告显示，美国4月民间部门就业人数减少49.1万人，降幅低于此前预期的65万人，预示下滑速度开始放缓，数据公布之后，美国股市开盘上涨，欧洲股市也倍受鼓舞，进而扩大涨幅。就业数据令市场交易商倍感意外，空头回补及新增多头头寸助推了LME基本金属价格的上扬，期锌盘中高见1604.75美元，收涨67美元，至1597美元。周五受获利盘获利了结打压，LME基本金属大多收跌，市场对未来需求的担忧掩盖了经济可能复苏的微弱迹象，金融市场正在对全球经济复苏恢复信心，但需求真正复苏的迹象仍不明显，且市场开始担心来自中国的支撑性买盘可能减少。LME期铜失守稍早涨幅，期锌追随期铜冲高回落，尽管美元下滑，但仍未能阻止市场对本周涨幅的修正，期锌收跌23美元，至1560美元。同上周相比，LME锌库存减少3050吨，注销仓单相比上周出现放缓迹象。
本周沪锌继续追随伦锌震荡上扬，主力908和约主要交投区间在13005-13250元/吨之间，高点13500元，低见12735元，收涨1077元，此次上涨在13500元阻力位开始回落，并未突破上次高点13800元。成交量增加37.4万手，至140.7万手；总持仓量为12.4万手。上交所库存本周增加4640吨，至80074吨；其中，上海库存增加2775吨，至61428吨；广东南储库存增加1865吨，至16986吨。
二、沪锌光环渐散，沪伦比价开始回落
上海现货锌市依旧以进口锌流通为主，在期锌价格大幅波动的过程中，现货锌较期锌升贴水并没有发生太大变化，进口锌较三个月期锌907卖盘贴水基本在100-150左右，在12750-12950元之间窄幅波动；国产0#基本在跟期锌907卖盘平水上下，报价在12800-13100元区间。市场中货源充足，成交情况并不乐观，消费清淡，供大于求，抑制了国内锌价跟随伦锌上涨的空间。前期国储收储成为支撑沪锌强势的主要因素，国内锌市供应的短缺导致沪伦比价居高不下，自今年年初以来，进口精锌始终保持600-700元/吨之间的盈利。据海关统计，我国2月份7.7万吨的精炼锌进口量已经达到了历史高点，而3月份超过12万吨的进口量再一次刷新了历史纪录，此种情况实属历史罕见，比价的持续高位似乎超出了市场的正常发展规律。本月初国储收储暂告段落，完成收储任务的国内冶炼厂的货源将重新流向市场，国产锌供给不足的局面有望得到改写。随着“收储烟云”的淡去，沪伦比值开始回归正常，但鉴于4月份内外比值依然偏高，因此预计未来1-2个月内进口锌仍将充斥国内市场，现货供给压力将逐渐显现，沪锌前期的强势行情将难以延续。
三、LME注销仓单趋缓，伦锌面临压力
自4月末伦锌注销仓单创下今年第二个高点以来，伦敦注销仓单的增量有所放缓；而伦敦库存的持续下降是市场对前期注销仓单连续增加的回应。虽然伦敦库存开始回落，但其仍处历史高位的现实仍是锌市面临的最大压力，一旦注销仓单增速回落，西方消费量的萎缩将重新向伦敦库存施压。
“经济衰退”一词经过时间的沉淀，已渐被市场所消化，就像牛熊转折时的疯狂一样，人们现在更希望从低迷的经济中寻求一丝希望，以期点点的星星之火能够重新燃起全球经济的复苏，因此相比前期的下跌，市场现在更容易受利好因素的刺激演绎反弹行情。但西方消费仍在萎缩，中国市场对精炼锌的需求成为维持全球市场需求继续小幅攀升的主要力量，因此，中国国储收储的结束、沪伦比值的回落、及伦敦注销仓单增速的放缓都将成为制约锌价延续强势的桎梏。
四、后市研判
近日中国官方公布的制造业采购经理人指数为53.5％，该指数已经连续5个月上升。有专家表示，PMI的连续回升显示我国经济回升步入稳健通道，而订单指数的良好预示第二季度我国经济回升或将加速。虽然经济指标预示我国经济有触底反弹迹象，但不容忽视的是目前的锌价对市场而言仍相对过高，市场观望情绪浓厚，下游需求买盘谨慎。下周伦锌能否继续上探新高，则有待于伦铜的走势，1650美元一线对伦锌压力明显。沪锌下周有望延续弱势，供应过剩的局面及下游消费的疲弱将很大程度上制约锌价的上行，沪锌有望继续13000一线的振荡行情。
